دانلود مقاله بررسی اثر پرداخت سود و بازدهی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

دانلود مقاله بررسی اثر پرداخت سود و بازدهی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

نوع فایل: word

فرمت فایل: doc

قابل ویرایش

تعداد صفحات : 35 صفحه

قسمتی از متن :

چکیده مقاله
اثرات سیاست تقسیم سود یک شرکت بر بازده و قیمت موضوع بسیار مهمی است. این موضوع نه تنها از دیدگاه مقامات عالی رتبه‌ی یک شرکت، بلکه از نظر سرمایه‌گذاران به منظور تصمیم‌گیری در مورد خرید سهام و نیز از دیدگاه دانشمندان علم اقتصاد، که درصدد درک و ارزیابی عملکرد بازارهای سرمایه بر می‌آیند، اهمیت زیادی دارد.
تحقیق حاضر به بررسی اثر پرداخت سود تقسیمی بر بازدهی شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران با توجه به شرایط حاکم بر بازار و شرایط حاکم بر شرکت‌ها می‌پردازد. در این مقاله دو معیاری که برای شرایط حاکم بر بازار در نظر گرفته شده، رشد و افول بازار می‌باشد. همچنین برای شرایط حاکم بر شرکت‌ها دو معیار درماندگی مالی و عدم آن (وضعیت مطلوب) گزینش شده است.
نتایج تحقیق حاکی از آن است که پرداخت سود سبب افزایش بازده‌ی موردانتظار می‌شود البته این امر در دوران افول بازدهی را تغییر نمی‌دهد. می‌توان دریافت که در دوران افول نتیجه کمی با تئوری‌های شناخته شده متفاوت می‌باشد، که بیان می‌شد در دوران افول با پرداخت سود از ابهام کاسته می‌شود و بازدهی افزایش می‌یابد.
همچنین تحقیق حاضر با هدف شناسایی عوامل مؤثر بر بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران مورد مطالعه قرار گرفت. به این منظور، افزون بر شناسایی عوامل مؤثر با اضافه کردن متغیر مجازی افت و رشد بازار و همچنین متغیر مجازی درماندگی مالی، سعی بر شناسایی حرکت بازدهی شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در این دوران‌ها داشته است. سرانجام این تلاش شناسایی مدلی مطلوب در بورس تهران بوده است.
واژه‌های کلیدی: سود تقسیمی، بازدهی، رشد و افول بازار، درماندگی مالی، مدل سه‌ عاملی فاما و فرنچ، آزمون برابری میانگین‌ها، بورس اوراق بهادار تهران
مقدمه
بازار سرمايه از سه عنصر اصلي تشكيل شده است: عنصر اول سهامداران و سرمايه‌گذارها می‌باشند (خريداران سهام) كه وجوه اضافي خود را مصروف سرمايه‌گذاري كرده‌اند. عنصر دوم، بازار بورس است كه به عنوان يك واسطه عمل مي‌كند و محيطي را براي معامله بين خريدار و فروشنده فراهم مي‌آورد. عنصر سوم نيز شركت‌هاي پذيرفته‌ شده در بورس يا سرمايه‌پذيرانند كه در ازاء دريافت اندوخته‌هاي سرمايه‌گذاران، اوراق بهادار را به آنها واگذار مي‌كنند. عدم تشكيل هر يك از عناصر فوق باعث عدم تشكيل بازار سرمايه مي شود.
عملكرد يك سرمايه‌گذار معمولاً توسط بازده و ريسك سنجيده مي‌شود، درنتیجه سهامداران را مي‌توان به سه دسته تقسيم كرد:
 دسته‌ی اول سهامداراني هستند كه علاقه‌مند به استفاده از مزاياي فروش سهام هستند.
 دسته‌ی دوم سهامداراني هستند كه از مزاياي سود تقسيمي استفاده مي‌كنند.
 دسته‌ی سوم سهامداراني هستند كه طالب تركيبي از مزاياي دسته اول و دوم هستند.
اخبار مربوط به تغييرات سود تقسيمي براي دسته‌هاي مذكور مهم است، زيرا براي دسته‌ی اول و سوم، تغييرات قيمت سهام پس از اعلام تغيير سود تقسيمي و براي دسته‌ی دوم و سوم، تغييرات مقداري سود تقسيمي حائز اهميت است و علاوه بر آن اگر ما قائل به رفتار منطقي سهامداران باشيم كه طبق آن، سرمايه‌گذارها هميشه ثروت بيشتر را به ثروت كمتر ترجيح مي‌دهند و نيز از ديدگاه آنها هيچ فرقي نمي‌كند كه ثروت آنها از طريق دريافت سود نقدي يا از طريق افزايش ارزش سهام افزايش يابد. بنابراين، اخبار مربوط به تغييرات سود تقسيمي براي سهامداران قابل توجه است. پس مي‌توان گفت تعيين عوامل مختلف تأثيرگذار بر سرمايه‌گذاري و نيز سودآوري از طرف فعالان و ذينفعان بازار از اهميت بالايي برخوردار مي‌باشد.
موضوع اولیه تحقیق دلالت بر شرايط مختلف بازار و اينكه شركتها در چه زماني از سال مالي خود در حال فعاليت مي‌باشند به عنوان عوامل تأثيرگذار بر روي رفتار سرمايه‌گذار مطرح است. اين رفتار به ويژه در زمان ورود شركت‌ها به مجامع ساليانه خود از اهميت بالاتري برخوردار است. تحقیق حاضر شرایط حاکم بر بازار را به دو دوره‌ی رشد و افول بازار تقسیم‌بندی کرده است:
 حالت اول؛ دوره‌اي است كه تغييرات شاخص كل مثبت است و به عنوان دوره‌ی رشد درنظر گرفته مي‌شود.
 حالت دوم؛ دوره‌اي است كه تغييرات شاخص كل منفي است و اين دوره به عنوان دوره‌ی افول بازار نام‌گذاري شده است.
به‌ منظور مقايسه، شركت‌ها در دوره‌هاي بالا (رشد) و پایين (افول) بازار به دو گروه شركت‌هاي پرداخت‌كننده‌ی سود و عدم پرداخت‌کننده‌ی سود تقسيم شده و بازدهي آنها مورد مقايسه و ارزيابي قرار مي‌گيرد.